從高溢價新股發行看“炒新”的風險(3)

　　而據上證所同樣對2010年以來上市的64只新股進行了統計，所獲結果驚人相似。新股上市后30個交易日至70個交易日期間，剔除期間上證指數漲跌幅影響，股價較首日收盤價的跌幅從6.51%擴大至10.65%，相對于發行價的跌幅也同樣擴大。

　　新股的首日破發進一步增大了炒新的風險，據Wind數據統計顯示，2011年共有282只新股上市，其中76只首日破發；到2011年年底，更是有7成新股跌破發行價。若按基金網下配售3個月的鎖定期計算，約半數新股上市3個月后破發。其中跌破發行價20%以上的就有27只，更是有7只新股跌離發行價30%以上了。如果截止到2012年1月16日，破發的新股更是多達228只，占比超過了80%；跌幅超過30%的新股也有107只，其中17只個股的收盤價相比其發行價已經遭遇“腰斬”，龐大集團、華銳風電的跌幅更是超過了60%。

　　根據上交所報告，2009年以來，因上市首日盤中漲幅異常，上交所共對4只新股采取臨時停牌措施，分別是“四川成渝”、“濱化股份”、“鹿港科技”、“中國水電”。以這四只股票首日交易情況為例，可以發現以下特點：

　　1、從投資者結構來看，個人賬戶是買入主力。據統計，在參與這些新股買入交易的賬戶中，有99.7%是個人賬戶，且其買入量約占市場總成交量的92.4%。相比之下，機構賬戶較少參與這些新股上市首日的買入交易。

　　2、從持股時間來看，首日買入主力。據統計，參與這些新股首日買入交易的賬戶中，約有65.6%的賬戶在5個交易日內有賣出行為，可見首日買入者為博取短期收益，新股投機氛圍較為濃厚。

　　3、從買入時點來看，中小戶“追漲”助推新股非理性上漲。從這4只股票首日交易看，在開盤后不久、股價未大幅上漲前，參與買入交易的個人賬戶以大戶為主，其平均買入交易量約占該階段市場成交量的52.3%，此時交易換手率往往已很高。而在隨后的股價大幅上漲階段，中小戶的買入占比高達83.8%，中小戶的“追漲”行為助長了當日股價的非理性上漲，在一定程度上加劇了新股的炒作。

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