滬銅終端需求呈弱恢復 滬鋁上升空間或有限

　　【銅】

　　邏輯：

　　今日(4月20日)銅價下跌0.36%。

　　宏觀上，中國一季度經濟數據表現良好，國內整體呈現內需復蘇，供需雙強之勢，利好大宗工業品需求端。

　　供應上，海外冶煉端恢復相對較慢，預計二季度供給釋放節奏將加快;國內精銅產量釋放節奏趨緩。

　　需求上，終端需求弱恢復。庫存上，保稅區庫存有所去化，一定程度上支撐銅價。

　　整體而言，銅基本面較為健康，宏觀邏輯的轉換影響銅價的走勢，目前建議謹慎觀望。

　　【鋁】

　　邏輯：

　　今日鋁價上漲1.03%。

　　供應上，云南地區投產或不及預期，關注當地水電供應情況;海外電解鋁供應緩慢恢復，歐洲大規模復產概率不大�，F階段整體供應壓力不大。

　　成本上，隨著豐水期來臨，成本存有下行空間，對價格有一定壓力。需求上，下游加工企業開工率有所提升，終端消費有所改善。

　　后續消費實際恢復力度影響鋁價上升幅度。庫存上，國內鋁錠去化速度加快，庫存拐點臨近。

　　整體而言，國內電解鋁基本面情況較為健康。建議做多，但上升空間預計有限。