【強瑞技術】比亞迪智駕和華為昇騰驅動高速成長

　　【編者按】比亞迪智能駕駛厚積薄發，智駕滲透率快速提升。比亞迪在汽車智能化上采取了外部合作和自主研發齊頭并進的策略。在外部合作上，通過和華為等

　　比亞迪智能駕駛厚積薄發，智駕滲透率快速提升。比亞迪在汽車智能化上采取了外部合作和自主研發齊頭并進的策略。在外部合作上，通過和華為等智能駕駛技術深厚的企業一起合作；在企業內部，成立了規模龐大的智能駕駛研發團隊。2024年11月12日，比亞迪華為聯合發布方程豹豹8上市，共發布4個款型，其中智勇旗艦六座版40.78萬元、智勇旗艦七座版39.98萬元、智勇豪華六座版38.78萬元、智勇豪華七座版37.98萬元。比亞迪發布了行業首個智電融合的智能化架構——璇璣。這一架構實現了從材料、部件、系統、控制到整車的全域自主研發，構建了一個具備一致性、高品質和優秀后期保障的比亞迪智能化生態體系。與當下不少車企提倡的“艙駕一體”智能化路線不同，比亞迪的璇璣架構，不但將智能座艙、智能駕駛融合在一起，并且包括易四方、DMO、e平臺、云輦、三電系統、底盤系統、車身系統等在內的各系統板塊，都能進行解耦并整合于一體。

　　華為昇騰：國產AI芯片龍頭。昇騰計算是基于華為昇騰系列（HUAWEI Ascend）AI處理器和基礎軟件構建Atlas人工智能計算解決方案，包括Atlas系列模塊、板卡、小站、服務器、集群等豐富的產品形態，打造面向“端、邊、云”的全場景AI基礎設施方案，覆蓋深度學習領域推理和訓練全流程。昇騰計算產業是基于昇騰系列（HUAWEI Ascend）處理器和基礎軟件構建的全棧 AI計算基礎設施、行業應用及服務，包括昇騰系列處理器、系列硬件、CANN（Compute Architecture for Neural Networks，異構計算架構）、AI計算框架、應用使能、開發工具鏈、管理運維工具、行業應用及服務等全產業鏈。

　　強瑞技術：重點布局智能駕駛與服務器散熱器，未來成長動能強勁。1. 智能汽車：智能汽車領域是公司近年來新增的應用市場，公司產品訂單包括智能汽車的車燈線體、車載模塊、域控制器及三電模組相關工裝及測試產品。2024年上半年，公司實現智能汽車領域營收6，167萬元，較2023年半年度實現增長約129%。主要應用領域較2023年度未發生重大變化，主要客戶包括華為、比亞迪等，產品直接或間接用于以下主要品牌的產線：比亞迪、賽力斯、廣汽、理想、小鵬等。比亞迪在2024年底發力智能駕駛，未來有望給公司帶來強勁發展動能。

　　2.服務器散熱器：公司通過對外投資子公司三燁科技、維璽溫控，實現了業務從生產端到產品端的突破。主要向通信、數據中心與半導體行業提供風冷及液冷散熱器產品。2024年上半年，子公司三燁科技、維璽溫控合計為公司貢獻約8，872萬元營業收入，主要終端客戶包括華為、華為數字能源技術有限公司、超聚變數字技術有限公司等。華為昇騰是華為布局AI的平臺，隨著華為昇騰的快速發展，強瑞技術也將充分享受到AI的紅利。

　　投資建議：

　　AI服務器未來有望迎來快速增長階段，服務器散熱器行業也將隨著AI服務器行業的快速增長而增長，看好國內服務器散熱器相關公司。

　　建議關注強瑞技術。強瑞技術有望深度受益于華為昇騰和比亞迪智能駕駛的成長趨勢。根據WIND一致預期，強瑞技術2024-2026年歸母凈利潤預測為1.23、1.86、2.42億元，目前市值對應2024-2026年PE為35x、23x、18x。

　　風險分析：半導體需求不及預期；宏觀經濟不如預期；行業競爭加劇。

　　1、 比亞迪智能駕駛厚積薄發，智駕滲透率快速提升

　　比亞迪在汽車智能化上采取了外部合作和自主研發齊頭并進的策略。在外部合作上，通過和華為等智能駕駛技術深厚的企業一起合作；在企業內部，成立了規模龐大的智能駕駛研發團隊。

　　2024年11月12日，比亞迪華為聯合發布方程豹豹8上市，共發布4個款型，其中智勇旗艦六座版40.78萬元、智勇旗艦七座版39.98萬元、智勇豪華六座版38.78萬元、智勇豪華七座版37.98萬元。作為全球首搭華為智駕硬派車型，豹8搭載業界領先的高階智駕方案——華為乾崑智駕ADS 3.0，實現“車位到車位”的全場景貫通，全程自主應對閘機、環島、窄道掉頭等復雜場景，并支持離車泊入、泊車代駕、遠程挪車等多種智能泊車功能；并且依托華為乾崑智駕ADS 3.0，豹8還擁有行業首創的全向防碰撞能力。

　　在比亞迪內部，成立了規模龐大的智能駕駛研發團隊，志在建立“整車智能”。“整車智能”，是比亞迪在2024年初的夢想日所正式發布的新能源汽車智能化發展新戰略。這一戰略的發布，堪稱比亞迪智能化道路上的重要里程碑，向外界展示了其強大的智能化實力和未來戰略布局。比亞迪認為，當前行業對汽車智能化的理解過于狹隘，往往將智駕和智艙等同起來。而比亞迪提出的整車智能戰略，則是通過璇璣智能化架構，實現電動化與智能化的高效融合，讓汽車成為一個真正的高級智慧生命體。

　　比亞迪發布了行業首個智電融合的智能化架構——璇璣。這一架構實現了從材料、部件、系統、控制到整車的全域自主研發，構建了一個具備一致性、高品質和優秀后期保障的比亞迪智能化生態體系。與當下不少車企提倡的“艙駕一體”智能化路線不同，比亞迪的璇璣架構，不但將智能座艙、智能駕駛融合在一起，并且包括易四方、DMO、e平臺、云輦、三電系統、底盤系統、車身系統等在內的各系統板塊，都能進行解耦并整合于一體。

　　璇璣架構由一腦、兩端、三網、四鏈組成，其中“一腦”是比亞迪全球首款由整 車廠自設計開發、自生產的中央大腦，它負責整合所有感知信息并進行決策；“兩 端”是車端AI和云端AI，兩者實時協同部署，提升智電融合的迭代速度；“三 網”是車聯網、5G網和衛星網，實現三網融合，拓展智能汽車的鏈接半徑；“四 鏈”則是傳感鏈、控制鏈、數據鏈和機械鏈，四鏈深度貫通，實現靈活感知、精準控制和協同執行。

　　通過璇璣架構，比亞迪打破了不同系統間的壁壘，實現了整車級融合感知與規控，大幅提升了駕乘的安全性和舒適性。同時，整車智能也讓汽車更加懂人，能夠根據用戶的個性化需求進行智能調節，實現千人千面的用車體驗。

　　比亞迪在智駕領域的另一得意之作，就是作為企業重要技術布局的無圖城市領航 （CNOA）。技術的核心硬件基礎是比亞迪自主研發的天神之眼高階智能駕駛輔助系統。該系統以中央計算平臺為核心，協同周邊分布式域控，實現了整車各類傳感器的高度融合感知。硬件方面，搭載了全球首款由整車廠自設計、自開發、自生產的車載計算平臺，基于高算力的AI芯片，性能強勁、安全可靠。此外，還配備了超遠距高精度激光雷達、超高清攝像頭、毫米波雷達等多種智駕傳感器，為車輛提供了全方位、多維度的環境感知能力。

　　在軟件層面，CNOA搭載了BAS 3.0+超人類安全的智駕系統。該系統在BAS 3.0的基礎上進行了全面升級，增加了整車近100種傳感信號，構建了超人類安全網，實現了更加安全的駕駛控制。BAS 3.0+系統通過深度學習和強化學習模型，基于實時感知信息進行路徑規劃與動作決策，使車輛能夠適應各種復雜的路況和駕駛場景。

　　2024年12月24日起，比亞迪高階智能駕駛輔助系統“天神之眼”在全國范圍內正式開通無圖城市領航（CNOA）功能，可實現“全國都能開，有路都好開”，不論是城區道路，還是鄉間小路，都能為用戶帶來更安全、更便捷的智能駕駛出行體驗。此次無圖城市領航功能全國開通，是比亞迪智駕領域的又一突破，標志著比亞迪“天神之眼”高階智駕能力穩居行業第一梯隊。該功能將隨具體車型 OTA陸續推送。

　　2 華為昇騰：國產AI芯片龍頭

　　打造“端、邊、云”全場景方案

　　昇騰計算是基于華為昇騰系列（HUAWEI Ascend）AI處理器和基礎軟件構建Atlas人工智能計算解決方案，包括Atlas系列模塊、板卡、小站、服務器、集群等豐富的產品形態，打造面向“端、邊、云”的全場景AI基礎設施方案，覆蓋深度學習領域推理和訓練全流程。

　　昇騰為客戶打造場景化解決方案。（1）國家區域人工智能計算中心。方案主要用于人工智能深度學習模型開發、模型訓練和模型推理場景，以AI算力集群賦能產業集群，推動人工智能產業集約集聚發展。（2）城市人工智能中樞。依托ICT技術與知識創新融合，推動城市的感知、認知、決策和執行實現深度協同，打造面向城市的智能應用和場景化服務。（3）通用訓練服務器場景。通用訓練服務器場景主要面向互聯網、金融、運營商等行業，提供Atlas 800、Atlas 300T Pro等通用訓練服務產品。（4）視頻與圖像分析。華為視頻與圖像分析解決方案聚焦中心和邊緣推理，面向各行業環境和事件實時智能分析場景提供多款Atlas系列產品。

　　昇騰計算產業是基于昇騰系列（HUAWEI Ascend）處理器和基礎軟件構建的全棧AI計算基礎設施、行業應用及服務，包括昇騰系列處理器、系列硬件、CANN（Compute Architecture for Neural Networks，異構計算架構）、AI計算框架、應用使能、開發工具鏈、管理運維工具、行業應用及服務等全產業鏈。

　　

　　昇騰為各行各業打造場景化解決方案，不斷擴大合作縱深，拓寬雙方合作領域。

　　

　　3、 強瑞技術：重點布局智能駕駛與服務器散熱器，未來成長動能強勁

　　強瑞技術主要從事工裝和檢測治具及設備的研發、生產和銷售，其中工裝治具和 檢測治具分別主要在工裝設備和檢測設備中發揮作用，是設備中必不可少的組成部分。公司產品主要應用于移動智能終端、新能源汽車、服務器產品的零部件模組和整機的組裝、拆卸和加工，以及產品電性能、光學性能、氣密性、射頻及音 頻等方面的檢測。

　　智能汽車和服務器散熱器是強瑞技術未來發展的重要推動力：

　　1. 智能汽車：智能汽車領域是公司近年來新增的應用市場，公司產品訂單包括 智能汽車的車燈線體、車載模塊、域控制器及三電模組相關工裝及測試產品。2024年上半年，公司實現智能汽車領域營收6，167萬元，較2023年半年度實現增長約129%。主要應用領域較2023年度未發生重大變化，主要客戶包括華為、比亞迪等，產品直接或間接用于以下主要品牌的產線：比亞迪、賽力斯、廣汽、理想、小鵬等。比亞迪在2024年底發力智能駕駛，未來有望給公司帶來強勁發展動能。

　　2.服務器散熱器：公司通過對外投資子公司三燁科技、維璽溫控，實現了業務從生產端到產品端的突破。主要向通信、數據中心與半導體行業提供風冷及液冷散熱器產品。2024年上半年，子公司三燁科技、維璽溫控合計為公司貢獻約8，872 萬元營業收入，主要終端客戶包括華為、華為數字能源技術有限公司、超聚變數字技術有限公司等。華為昇騰是華為布局AI的平臺，隨著華為昇騰的快速發展，強瑞技術也將充分享受到AI的紅利。

　　三燁科技是國內領先的服務器散熱器供應商

　　深圳市三燁科技有限公司是集研發設計和加工制造于一體，為客戶提供各類散熱產品、散熱設計及系統全方位熱管理的企業，自2016年創立以來全心致力于解決電子產品的熱管理難題。公司現有員工400余人，廠房面積18000平方米，通過了ISO9001質量管理體系及ISO14001環境管理體系認證，設有焊接車間、熱管車間、裝配車間、機加車間，同時還配備機械測試室、熱學測試室、可靠性測試室、ROHS測試室等產品測試實驗室，擁有先進的生產設備及完善的試驗條件，能夠生產全系列的電子散熱產品，包括：各類焊接型散熱器，熱管散熱模組，型材散熱器，水冷板，真空冷板等�？蔀榭蛻籼峁�從熱仿真設計、測試驗證到規模制造供應各類高端電子散熱產品的全流程服務。

　　公司以研發為先導，掌握各類散熱核心技術，可自產熱管、真空冷板等各種散熱核心器件，產品廣泛應用于：通訊、電腦、醫療、光電、工控、軍工、新能源等領域，與華為等國內外眾多高端客戶建立了長期穩固的合作關系。目前公司已取得三十余項專利，獲得了國家高新企業證書。

　　

　　三燁科技的散熱器技術儲備深厚

　　隨著電子元器件和設備耗散功率的不斷提升，為保證元器件和電子設備的熱可靠性，熱分析和熱控制必不可少。合理的熱設計可極大縮短產品研制周期，降低成本。

　　電子產品的熱設計可以采用傳導、輻射或者自然對流形式的無源技術，也可以采用強迫風冷、熱交換器或者使冷卻液循環的有源技術。此外，一些以新型傳熱器件為基礎的先進散熱技術，如熱管技術、真空冷板技術、微通道技術，溫差致冷技術等也正在被越來越廣泛采用。

　　公司的工程師團隊擁有豐富的散熱和結構設計經驗，配備先進的實驗設備。能夠根據客戶的散熱要求及相應的原始數據進行電腦CFD（Computational Fluid Dynamics）仿真設計，提供最佳散熱方案報告，并可以形象的展現采用相關散 熱方案后的散熱效果。同時能快速制作樣品并進行散熱效果和工程結構測試，直至供應質量穩定可靠的批量產品。公司的散熱設計團隊在解決極限散熱難題方面積累了豐富的經驗，尤其專長于解決：產品的散熱要求與小體積外形間的矛盾、高功率器件的有效散熱、散熱與EMI設計的沖突、戶外散熱產品的可靠性、低重量高效能散熱要求等散熱難題。

　　

　　公司布局服務器散熱器，未來發展空間大

　　服務器是計算機的一種，它比普通計算機運行更快、負載更高、價格更貴。服務器在網絡中為其它客戶機（如PC機、智能手機、ATM等終端甚至是火車系統等大型設備）提供計算或者應用服務。服務器具有高速的CPU運算能力、長時間的可靠運行、強大的I/O外部數據吞吐能力以及更好的擴展性。

　　根據服務器所提供的服務，一般來說服務器都具備承擔響應服務請求、承擔服務、保障服務的能力。服務器作為電子設備，其內部的結構十分的復雜，但與普通的計算機內部結構相差不大，如：cpu、硬盤、內存、系統、系統總線等。

　　

　　服務器廣泛應用于數據中心、云計算、人工智能等領域。計算節點多、RACK內CPU、內存、硬盤、顯卡等發熱量巨大，結合高風量風扇，主要用熱管焊接散熱器進行散熱。

　　

　　

　　4、 投資建議

　　AI服務器未來有望迎來快速增長階段，服務器散熱器行業也將隨著AI服務器行業的快速增長而增長，看好國內服務器散熱器相關公司。

　　建議關注強瑞技術。強瑞技術有望深度受益于華為昇騰和比亞迪智能駕駛的成長趨勢。根據WIND一致預期，強瑞技術2024-2026年歸母凈利潤預測為1.23、1.86、2.42億元，目前市值對應2024-2026年PE為35x、23x、18x。

　　

　　風險提示：半導體需求不及預期風險；宏觀經濟不如預期風險；行業競爭加劇風險。

　　5、 風險提示

　�。�1）半導體需求不及預期風險；

　　半導體可能存在需求不足等問題，后續應用產品需求可能不及預期。

　�。�2）宏觀經濟不如預期風險；

　　在全球貿易爭端頻發、國際環境復雜多變的宏觀背景下，電子相關領域的發展可 能會受到負面影響，從而影響相關業務領域的市場需求。

　�。�3）行業競爭加劇風險；

　　電子行業技術難度高、研發時間長，企業的技術創新能力、資金實力和人才素質等都是競爭的核心要素。相關企業若不能抓住行業發展機遇，不能及時根據市場變化加快技術升級，提高產品及服務質量，可能面臨新產品和前沿技術的替代風險，降低市場競爭力可能導致行業競爭加劇，產生不利影響。

　　光大證券 科技團隊

　　

　　

　　

　　

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