用“巴菲特”標準辨別真假“高帥富”(4)

　　在巴菲特的選股理念中，絕不單純以高毛利來衡量公司的質量，凈資產收益率高于15%才是“帥”的標準。凈利率通常指銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。在今年A股整體業績小幅增長的同時，上市公司凈資產收益率略有下降。數據顯示，滬市上市公司2011年實現凈資產收益率為14.99%，深市則僅在11%左右，銀行看著很賺錢，但凈資產收益率其實不及制造業。

　　276家連續5年高毛利的公司，從毛利率指標來看光鮮照人，但還要加上凈資產收益率高于15%的標準，這個范圍就縮減到87家。在榜單前列，洋河股份、張裕A、瀘州老窖、貴州茅臺4家酒企包攬了前4名，而雙鷺藥業、東阿阿膠、華邦制藥、益佰制藥等醫藥公司同樣表現突出。

　　重點公司點睛：經過兩次篩選，洋河股份以49.16%的凈資產收益率排名A股榜首。從今年一季報來看，提價與利潤回流促一季度業績高增長，一季度公司利潤增速高達88.82%，接近業績預增公告70%~90%的上限，顯著高于收入增長水平。自年報披露后，東方證券等18家券商給予公司“推薦”或“買入”評級，部分券商甚至給予“強烈推薦”評級。不過中銀國際也提醒，洋河股份評級面臨的主要風險是經濟增長減速導致高端白酒消費不振，不利于次高端酒升級占位，同時白酒行業的政策頒布也是需要警惕的地方。

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